Мир инвестиций

Американская валюта продолжает терять в цене. В ходе вчерашних торгов на рынке Forex котировки пары евро/доллар впервые с декабря прошлого года преодолели отметку $1,45 за €1. При этом индекс Dollar Index (spot), отражающий изменения курса доллара США относительно корзины шести ведущих мировых валют, опустился до месячного минимума в 77,513 пункта. По отношению к швейцарскому франку доллар упал до самой низкой в этом году отметки – 1,05 франка за $1.

Падение доллара способствовало росту цен на другие резервные активы – прежде всего, золото, металлы и нефть. В ходе вчерашних торгов котировки американской нефти WTI подскочили до отметки $71,5 за баррель, а цены на золото впервые с февраля обновили отметку $1 тыс. за унцию. В пользу единой европейской валюты сыграли и европейские фондовые индексы, подросшие в ходе вчерашней торговой сессии.

Перечисляя причины столь заметного ослабления доллара, вряд ли можно сказать что-то новое. Главным фактором, играющим против американской валюты, остается значительный объем долларовой эмиссии, осуществленной для борьбы с кризисом и финансирования стабилизационных пакетов. Участники прошедшей в минувшие выходные в Лондоне встречи глав минфинов стран G20 поддержали идею дальнейшего продолжения политики денежно-кредитного стимулирования до тех пор, пока в мировой экономике не наметятся признаки устойчивого роста, тем самым фактически дав ФРС карт-бланш на печатание новых порций долларов.

Пролонгация стимулирующих мер увеличивает шансы на скорое восстановление мировой экономики после кризиса. Это расширяет аппетит инвесторов к рискам и заставляет их покидать тихую долларовую гавань, меняя американскую валюту и ценные бумаги на боле прибыльные товарные и финансовые активы.

Впрочем, на этот раз к числу объективных факторов, играющих против доллара, присоединились еще один. Медвежью услугу американской валюте оказал доклад Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTAD), в котором говорится, что связывающая глобальную экономику система правил, касающихся валют и капитала, неэффективна и является главной причиной финансовых и экономических кризисов. По мнению авторов доклада, нынешняя система, в которой доллар имеет статус глобальной резервной валюты, должна быть полностью пересмотрена.

Идея замены доллара в роли международной расчетной и резервной единицы дискутируется давно. Особо в этом преуспели Китайи Россия, имеющие наибольший объем долларовых активов в своих резервах. Между тем подобная политика пока играет не столько против доллара, сколько против самих этих стран: постоянное раскачивание финансовой лодки ведет к обесцениванию их резервов, а вовсе не к глобальным изменениям в системе мировых резервных валют.

Скорее всего, это объясняется тем, что ни одна из ныне существующих валют по-прежнему не способна стать общемировой. Ареал их хождения ограничивается зоной экономических интересов стран (групп стран) – эмитентов этих валют. Так, Китай, несмотря на постоянное недовольство американским долларом, открещивается от предложений расширить влияние юаня на мировом валютном пространстве. В этом нет ничего удивительного, поскольку, открыв миру свою валюту, Китай потеряет существенную часть влияния на собственную экономику. Претензии к доллару как к мировой валюте со стороны России вообще ничем экономически не обоснованы. Рынок ее главного экспортного товара – сырья и энергоносителей – в основном долларовый и еще долго будет оставаться таковым. Широкая продажа этих товаров за региональные валюты (евро, юани, йены), не говоря уже о рублях, существенно сузит их рынок и увеличит издержки за счет конвертации при ответных импортных закупках.

Введение наднациональной резервной валюты в обозримой перспективе также выглядит несбыточной фантазией. Главной чертой любой денежной единицы является доверие, базирующееся на экономической, военной и политической мощи страны-эмитента. На чем будет строиться доверие к наднациональной валюте, принадлежащей всем и одновременно никому, совершенно не ясно. Показательна в этом плане история появления евро. До введения единой европейской валюты Европа экспериментировала с наднациональной денежной единицей – экю, в результате полностью отказавшись от идеи наднациональности. В конечном счете, Старый Свет не придумал ничего лучшего, чем замена национальных валют нескольких стран одной. Многим участникам еврозоны это стоило серьезных экономических уступок и отказа от ряда экономических благ, гарантируемых собственной национальной валютой. Провернуть такой же "финт" в мировом масштабе, с сотнями экономик, вряд ли возможно.