Мир инвестиций

Не стоит мечтать о дешевой нефти

В декабре прошлого года, в самом разгаре мирового кризиса, какие только прогнозы не звучали по нефтяным ценам. Серьезные аналитические агентства тогда заняли осторожную позицию, а их место на время оккупировали легковесные говоруны, предвещавшие миру нефть по $20-30 за барр., а России - бедность и прозябание. Сейчас их не слышно, притаились, как нашкодившие бобики. Однако не сомневайтесь - в другое время вынырнут.

В прошлом году мир с удивлением понял, как сильно зависит нефтяной рынок от спекулятивного капитала. В то время как спрос и предложение изменялись на считанные проценты, цена нефти колебалась в разы. И появилось ощущение, что деньги единолично правят миром, что бороться с денежным мешком бесполезно, а нужно искать способ, как ему выгоднее продаться.

У меня же никогда не было ни малейших сомнений в том, что подобные панические представления вскоре лопнут, как мыльный пузырь. Поэтому я и дал свой краткосрочный прогноз движения нефтяных цен (см. "Разбор полетов", 19.12.2008), основанный, скорее на опыте и интуиции, чем на детальном расчете. Тем приятнее, что он, с небольшими отклонениями по времени, оправдался; с тех пор нефтяные цены выросли вдвое и закрепились на уровне выше $60 за барр.

Сейчас пришла пора задуматься о будущем. Нужно проанализировать динамику изменения мировых нефтяных запасов, тенденции добычи и потребления, и тогда станет ясно, что ждет в ближайшие 5-10 лет нефтяной рынок и российские нефтяные компании. В качестве исходной базы данных я, как и прежде, буду использовать ежегодный доклад компании "Бритиш Петролеум" о состоянии мировой энергии.

1. Мировые запасы

Изменение мировых запасов нефти за последние 20 лет (в млрд т) дано в таблице 1.

Таблица 1

В 2008 г. впервые за всю историю мировые запасы нефти сократились на 400 млн т. За последние 4 года средний прирост нефтяных запасов составил 1,4 млрд т/год, вдвое меньше, чем в предшествующие годы. А ведь это было время бурного роста нефтяных цен. Все имеющиеся средства для разведки были задействованы, огромные деньги вложены, а результат оказался скромным.

Не менее важен вопрос о том, где и как открыты новые запасы. Три четверти новых месторождений открываются на морском шельфе. Но это уже не только малые морские глубины (100-300 м), а зачастую глубоководный шельф (до 1600 м). При таких глубинах нефтяная платформа не может опираться на дно, она должна быть плавучей, удерживаться на тросах и притом выдерживать любой шторм или ураган. Для ее работы требуются крайне жесткие меры безопасности, что, естественно, удорожает и разведку, и добычу. Десять лет назад, при цене нефти $20 за барр. на мелководном шельфе было выгодно бурить скважины, если их дебит превышал 1000 т/сут. Сейчас, при нынешних ценах, порог окупаемости, конечно, снизился, но, тем не менее, стоимость добычи нефти на шельфе в разы выше, чем на твердой земле.

В мире еще не случалось крупных аварий подводных нефтепроводов. Разумеется, они снабжены автоматикой, отсекающей поток при утечке, но как она будет работать на больших глубинах? Трудно себе представить, во что обойдется ликвидация последствий подобной аварии. Знаю, что для глушения первого (и, к счастью, единственного) открытого фонтана в Северном море в 1972 г. потребовался год, после чего строительство морских платформ сильно подорожало.

А на суше большие месторождения уже существенно выработаны. Крупнейшее в мире саудовское месторождение Гавар (6% мировой добычи) разрабатывается уже 50 лет, из него отобрано две трети запасов. Количество эксплуатирующихся скважин там за последние годы возросло ВТРОЕ при снижении общей добычи, следовательно, резко снижается продуктивность скважин. Еще больше выработан наш Самотлор, и, хотя горизонтальное бурение и зарезка вторых стволов помогли нарастить добычу до 34 млн т/год, она все же ВПЯТЕРО ниже, чем на пике его эксплуатации.

Из крупных неосвоенных месторождений на суше перспективен казахский Кашаган, но и там дармовой нефти ждать не приходится; только инвестиции в его освоение оцениваются в $136 млрд.

Добрая четверть новых нефтяных запасов получена на бумаге. В 2006 г. Канада увеличила свои запасы сразу на 1,3 млрд т, более чем на 60%. Думаете, геологи в поисках этих запасов пробурили тысячи скважин? Да ничего подобного. Давно были известны в Канаде обширные залежи высоковязкой нефти, но при цене $20/барр. добывать ее было невыгодно. А выросла цена - стало выгодно. Подобный пересчет запасов идет во всем мире, это мировой нефтяной резерв, но он будет существовать только при РОСТЕ нефтяных цен.

2. Добыча нефти

Динамика мировой добычи нефти за последние 20 лет ( в млн т) показана в таблице 2.

Таблица 2

За 20 прошедших лет добыча в Северной Америке сократилась на 11%. Существенный рост в последние годы отмечен только в Африке и на Ближнем Востоке, да и то темпы роста в ближневосточных странах в 2004-2008 гг. снизились до 1,2% в год, а ведь когда-то (1988-2000 гг.) они составляли 3,5-4,5% в год. В целом рост мирового производства нефти за период 2004-2008 гг. составил 0,4% ежегодно, хотя цены за этот период выросли в 2,5 раза.

Из приведенных данных видно, что действия ОПЕК существенно влияют на цены, но мало - на объемы добычи. В 2007 г. благодаря установленным квотам добыча в странах Ближнего Востока сократилась на 2%, но это было с лихвой компенсировано ростом в 2008 г. Оно и понятно: фундаментально мировая добыча зависит только от двух факторов, ее технических возможностей и мирового потребления.

3. Потребление

Если не учитывать накопления запасов, то мировое потребление должно соответствовать мировой добыче. Но есть тут небольшая особенность: в нижеприведенные данные включено также потребление автомобильного этанола и биодизеля. Оно не превышает 1% от суммарной добычи и на основные тенденции пока не влияет. Интерес представляет в первую очередь динамика потребления нефти в разных регионах, которая представлена в табл. 3 (в млн т).

Таблица 3

В прошлом году, на пике кризиса, мировое потребление нефти сократилось всего лишь на 0,6%. Правда, в США оно упало на 6,4%, но зато в Китае выросло на 3,3%. В целом же, за последние 10 лет в Северной Америке, Европе и странах СНГ потребление нефти практически не изменилось, а в остальных регионах выросло на 25-45%. Представляет интерес удельная величина потребления нефти (на одного человека), которая в разных странах отличается в десятки раз (табл. 4).

Таблица 4

В нижней части таблицы 4 находятся пять стран, в которых живет половина населения планеты. Уровень потребления нефти в Тихоокеанской Азии за 20 лет вырос вдвое, но, тем не менее, остается в 5-10 раз ниже, чем в Западной Европе и Северной Америке. Этот регион уже стал крупнейшим мировым экспортером нефти (рис. 1) и в ближайшие десятилетия никому не уступит этой роли.

4. Перспектива

Теперь попробуем экстраполировать нынешние тенденции добычи и потребления нефти на 20 лет вперед, сохраняя средние темпы роста (падения) за последние 10 лет. Это очень осторожная оценка. До сих пор Китай за десятилетие удваивал свое потребление, а мы полагаем, что оно будет расти ВЧЕТВЕРО медленнее. При таких темпах роста потребления в Индии автомобиль останется роскошью, а в Бангладеш им будет владеть менее 1% населения. Мы также не учитываем тот факт, что запасы нефти не бесконечны, и снижение добычи на старых месторождениях, вероятно, ускорится. Но в резерве у нас имеется технический прогресс, который может предоставить новые, еще не известные нам возможности. Тем не менее, такая экстраполяция представляет собой весьма консервативную оценку. Результаты ее представлены в табл. 5.

Таблица 5

Итак, по самым скромным оценкам, потребление нефти за 20 лет вырастет на 32,3%. Добыча за ним не успевает, в результате через 10 лет образуется дефицит в 210 млн т/год, через 20 лет - 476 млн т/год. Отметим, что Европа, Азия и Северная Америка к тому времени израсходуют все известные сейчас запасы, и добыча будет идти только за счет новых открытий. Источником дополнительной добычи могут стать только страны ОПЕК.

Однако, в силу политико-экономических причин, три члена ОПЕК, располагающие почти половиной ее запасов (48,7 млрд т) сейчас не в состоянии резко нарастить добычу. Это Ирак, находящийся в оккупации, а также Венесуэла и Иран, против которых фактически объявлены экономические санкции. Поэтому в ближайшие пять лет дефицит нефти будет покрываться преимущественно за счет трудноизвлекаемых запасов, а это означает продолжение растущего тренда нефтяных цен, начатого 10 лет назад (рис. 2).

Это приводит нас к средней цене $83/барр. в будущем году и примерно $130/барр. в 2014 г. А вот в последующие годы может сказаться эффект энергосбережения, а также ввод в эксплуатацию запасов Ирака, Ирана и Венесуэлы, в результате чего темпы роста нефтяных цен несколько снизятся и примерно наполовину станут определяться инфляцией доллара.

Сказанное приводит к двум не слишком очевидным выводам.

1. В силу многочисленных спекуляций биржевые цены на нефть будут постепенно утрачивать свое значение; все больше нефти будет продаваться по прямым долгосрочным контрактам, в которых спекулятивные колебания будут сглажены. Это хорошо видно по действиям Китая и Индии, которые нарасхват покупают нефтяные активы по всему миру.

2. В ближайшие годы США откажутся от попыток дальнейшего шельмования Ирана и Венесуэлы и попытаются нормализовать с ними отношения ради наращивания в них добычи нефти. Недавно так уже произошло с Ливией. Будут также продолжены попытки наладить мирную жизнь в Ираке, но у меня есть сильные сомнения в том, что это быстро удастся.